澄清公告背后春秋 承德钒钛意在股权激励

　　2月20日，承德钒钛(600357.SH)发布澄清公告称，相关媒体及网站报道钒产品价格上涨相关文章称钒产品价格在一个月内上涨100%，但报道与事实不相符，对公司业绩不会有较大影响。

　　事实上，这则澄清公告却引发市场质疑。

　　均价与时点价格

　　本报记者查阅相关资料获悉，承德钒钛的澄清公告主要针对券商分析师近日发布的研究报告。

　　对比相关资料，无论是分析师报告，还是承德钒钛的澄清公告，都承认近期钒产品价格上涨，上涨原因是南非限电及中国南方受灾限电等因素影响钒产品的产量。

　　但是，两者对钒价涨幅及其对公司业绩影响的陈述相差较大，让投资者一头雾水。

　　分析师报告指出，供应紧张导致钒铁价格暴涨，1月29日，欧洲市场80钒铁为43.5美元/千克，五氧化二钒为8.4美元/磅；2月18日，两者价格分别上涨至90.5美元/千克和15.63美元/磅，涨幅分别为108%和86%。国内市场，2月18日，50钒铁达19万元/吨，较2月初的13.5万元/吨上涨40%。

　　分析师初步测算，如果维持这个价格水平，有望提高公司盈利3亿-5亿元，提高每股收益0.2～0.3元。

　　而承德钒钛的澄清公告称：今年1月和2月中旬的均价比较，各种产品均有不同程度上涨，其中FeV80涨幅为80%，FeV50涨幅为21%，片剂V2O5(五氧化二钒)国际涨幅35%、国内涨幅19%，粉剂V2O5涨幅12%(注：国际价格按照伦敦金属交易市场价格统计，国内价格按市场价格统计)。

　　据此，承德钒钛认为，目前这两种钒产品价格涨幅均属正常范围，对公司业绩不会有较大影响。

　　但是，对两篇文章中均涉及的公司主要产品之一的片剂V2O5，分析师报告与公司澄清公告中，却有不同涨幅。

　　原因何在？

　　细心的投资者会发现，券商分析师报告所用的是时点价格，即1月29日和2月18日两个时间点价格的对比。而承德钒钛使用的则是时间段，1月均价和2月中旬均价比较。于是，同样的数据，阐述角度与统计口径不一样，比较基数相差较大，涨幅自然迥异，结论也就不同。

　　收益增长尚不确定

　　“南辕北辙！公司拿均价涨幅数据来澄清时点涨幅数据的‘不属实’，实在是牛头不对马嘴，明显有搅混水故意打压股价之嫌。”一位承德钒钛小股东无奈地摇头，“前些天股价连续大跌时怎么没有见出来说句话，现在股价一涨就有人急了？”

　　“这属于不实的澄清公告，对投资者可能造成误导。因为短时间内如此大的涨幅是历史上非常罕见的，早已超出价格上涨正常范围，对公司业绩将产生重大影响。”一位分析人士认为。

　　而上述分析人士初步测算，承德钒钛2007年钒产品产量计划数是1.31万吨，如果今年增产15%，按1.5万吨计算，目前钒产品价格较去年均价每吨大致上涨8万元左右，如果这个价格能维持一年，则承德钒钛今年钒产品的毛利将增加12亿元，每股收益增加0.90元左右，这个影响是惊人的。

　　“当然，前提条件是目前的钒价得以长时间维持。”上述人士补充强调。

　　一位业内资深人士告诉记者，在描述产品价格波动时，通常是比较两个时点之间的价格差异，而测算对公司业绩影响，则用均价较为准确。至于近期钒价暴涨对公司业绩的影响，关键要看现价的可持续时间。

　　由于最近钒价大涨是国内外突发性事件引起的，未来价格走势判断尚存不确定性，所以还需要一段时间观察市场变化，做动态测估评价。上述人士表示，简单以钒产品现价估算2008年度业绩增长，或以月度均价涨幅并不惊人为由，而对现价较之去年年度均价的翻番涨幅视而不见，并轻言此轮钒产品涨价对公司业绩不会有较大影响，可能都不妥当，也可能对投资者产生误导。

　　让路股权激励？

　　事实上，受钒产品价格持续大涨影响，2月4日至19日，承德钒钛股价已连拉7阳，7个交易日累计涨幅高达34.28%。2月20日，受公司澄清公告及大盘调整影响，承德钒钛下挫2.59%。

　　股价应公司澄清公告之声而落，自然引起投资者对公司做法的微词。

　　“公司在刻意打压股价。”一位投资者对记者表示，原因则可能是公司要整体上市。

　　承德钒钛整体上市的传闻由来已久。令人疑惑的是，整体上市澄清公告之后，承德钒钛大股东承钢集团董事长即在央视《证券时间》公开表示公司将谋求整体上市。

　　“由于历史原因，承德地区欠发达，外面的资金进不来，本地的经济要发展，所以，承德地区的矿产资源被民营企业占去不少。可以说，绝大部分掌握在民营企业手里。”承德钒钛一位内部人士曾对记者表示，“公司也在着手整合承德本地的矿产资源，不过这个工作主要由大股东完成。”

　　“承德钒钛控股股东承钢集团，经过主辅分离，目前仅拥有三块盈利资产——矿山、焦化和运输，由于公司治理优化的需要，整体上市是必然。”一位分析师认为。

　　承钢集团原来拥有2.2亿吨高品位钒铁磁铁矿资源，而根据相关报道，承钢集团新近又获得5000万吨以上的新矿山。矿山的暴利有目共睹，集团一旦整体上市将大幅增加承德钒钛的盈利能力。

　　近期，国内上市公司股权激励计划接连发布，而承德钒钛此前公告也曾提及要实施股权激励。2007年8月中旬，承德钒钛《自查报告和整改计划》表述：加快建立股权激励长效机制。

　　“如果公司实施股权激励之前，股价和业绩过高，将不利于公司管理层期权计划推出。”上述分析人士认为。

　　2月21日，承德钒钛收报19.73元，上涨2.81%。