镍市逻辑：

现货市场：11月5日至11月9日，俄镍较无锡1811合约升水300-400元/吨，金川镍较无锡1811合约升水9150元/吨。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口转为亏损，上期所镍仓单有所回升，LME库存下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：产业链上，不锈钢终端消费整体依然乏力，而不锈钢供应仍有增加倾向，不锈钢价格预期偏弱；镍铁供应增加的预期依然不变，但短期供应的弹性已经有所释放；镍进口窗口打开使得国内库存有所回升，镍价预期本周低位震荡。

走势分析：

11月5日至11月9日，上期所镍价整体震荡下挫。

精炼镍方面，上周LME库存下降1938吨，总量至20.40万吨，周LME库存整体下降节奏有所放缓，但由于供应方面没有明显变化，LME去库存方向依然不变。

上周精炼镍进口由盈利转为亏损，因此前进口窗口的打开，现货供应较为充沛，另外下游大型企业国外市场镍豆直接采购增加。

上期所镍仓单和库存继续上周有所回升，主要是此前进口盈利的增加。

现货市场方面，金川镍货源依然偏紧，上周报价升水再度超过9000元/吨，但进口镍供应比较充沛，下游企业刚需采购，成交不是很活跃。

镍铁镍矿方面，上周镍矿CIF报价有所下降，镍铁价格也一度下调，不过，周度下游钢厂采购价格环比好转，另外，据调研，10月低镍生铁产量环比下降13.3%至0.39万镍吨，主因华南某钢厂从10月初停止生产低镍生铁。11月，低镍生铁产量将继续下降，环比下降5.00%至0.37万镍吨，主因华东某工厂已于10月底停止生产低镍铁。

下游不锈钢市场方面，当周不锈钢市场价格整体继续下调，不过现货调整幅度仍然不及原料，不锈钢利润维持，上周机构数据显示10月不锈钢产量环比大幅增加，而未来不锈钢产量增加预期仍在，不锈钢价格保持偏弱预期。

综合情况来看，产业链上，不锈钢终端消费整体依然乏力，而不锈钢供应仍有增加倾向，不锈钢价格预期偏弱；镍铁供应增加的预期依然不变，但短期供应的弹性已经有所释放；镍进口窗口打开使得国内库存有所回升，镍价预期本周低位震荡。