2020年12月，中国铜产业月度景气指数为37.8，较上月上升1.7个点；先行合成指数为98.5，较上月上升3.3个点；一致合成指数为69.8，较上月上升0.3个点（近13个月中国铜产业月度景气指数如表1所示）。

景气指数持续回升

位于“正常”区间运行

2020年12月，中国铜产业月度景气指数持续回升，位于“正常”区间运行。中国铜产业月度景气指数变化趋势如图1所示。

由中国铜产业月度景气信号灯可见（见图2），2020年12月，在构成中国铜产业月度景气指数的9个指标中，LME铜结算价、M2、进口量指数、投资总额、房屋销售面积、电力电缆、铜生产指数、主营业务收入、利润总额均位于“正常”区间运行。

先行合成指数继续回升

2020年12月，中国铜产业先行合成指数为98.5，较上月上升3.3个点（见图3）。构成中国铜产业先行合成指数的6个指标均有不同程度增长（季调后数据）。其中同比增长的6个指标是LME铜结算价、M2、进口量指数、铜产业投资总额、商品房销售面积和电力电缆，同比分别增长18.5%、10.5%、7.5%、18.2%、17.3%和1.6%。

产业运行态势分析

铜精矿进口量同比下降，供应持续紧张

中国铜精矿产量保持稳定。12月，中国铜精矿含铜产量14.4万吨，环比略有下降，同比上升3.9%。

受疫情影响，全球铜精矿供应量下降，中国铜精矿进口量整体下滑。虽然11月中国铜精矿进口实物量183.1万吨，环比增长8.3%，但同比大幅下降15%。截至11月，中国累计进口铜精矿实物量1988.1万吨，同比下降3.3%。

2020年，中国铜精矿产量整体小幅增长，内年虽有扩建矿山投产，但形成实际供应仍需时间。海外铜精矿产量下降导致中国铜精矿进口量同比下降，国内铜精矿供应持续紧张。

2020年，受中国铜精矿供应持续收紧影响，加工费整体下行。进口铜精矿现货TC报价长期低于50美元/吨，长单加工费已处2012年以来低位。

精炼铜产量增速小幅下滑，精铜供应仍有增长

近年中国精炼铜冶炼产能实质增长，带动中国精炼铜产量同比增长。但2020年四季度，受加工费下行影响，冶炼企业经营持续承压，中国精炼铜产量增速有所下滑。12月，中国精炼铜产量98.6万吨，同比上升7.4%。

分环节看，中国精炼铜产量同比增长主要来源于矿产铜产量增长；再生铜产量受原料供应影响，同比持平。截至2020年11月，中国矿产铜累计产量725.4万吨，同比增长7.3%；再生铜累计产量216.9万吨，同比增长0.5%。

受“洋垃圾”禁令影响，2020年中国铜废碎料进口量持续下降。截至11月，中国累计进口铜废碎料82.7万吨，同比下降41.6%。2021年，随着2项再生铜原料标准的实施，再生铜原料供应紧张的局面有望出现缓解。

再生铜原料供应紧张，精炼铜替代作用增强，叠加年内精炼铜进口窗口开启，2020年，中国精炼铜进口量同比大幅增长。截至11月，中国累计进口精炼铜430.8万吨，同比大幅增长35%。

消费稳步恢复，好于年初预期

2020年11月，铜消费旺季效应有所显现，下游加工企业订单有所好转，当月铜初级消费、铜材产量环比增长，但累计产量同比增速持续下降。12月，中国铜材产量191.1万吨，环比增长2.2%，同比基本持平。

电力领域，截至2020年11月，国内电力建设投资总额8099亿元，同比大幅增长23%。电网投资3492亿元，同比下降4.2%，降幅有所扩大。电力投资增长主要来源于风电、水电等清洁能源发电。因而，虽然电网投资同比下降，但由于清洁能源发电项目铜需求强度高于传统火力发电，因而在一定程度上带动铜消费需求。

2020年12月，中国电力电缆产量534.1万千米，环比增长0.3%，同比增长13.8%。

铜终端消费整体虽不及去年同期，但各用铜产品产量同比降幅持续收窄，呈稳步回升态势，表现好于年初预期。截至2020年11月，中国房地产累计投资同比增长6.8%，增幅较截至10月扩大0.5个百分点。其他产品，截至10月，中国汽车累计产量2178.4万辆，同比下降2.7%，降幅较截至10月收窄1.4个百分点。中国空调累计产量18929.2万台，同比下降8.8%，降幅较截至10月收窄1.9个百分点。

铜价继续强势上行

2020年四季度，受全球消费复苏、中国消费好于预期、全球货币宽松、美元指数整体下行等多重因素带动，内、外盘铜金属价格继续强势上行。

2020年12月，LME当月期和三月期铜均价分别为7755美元/吨和7772美元/吨，环比均上涨9.8%，同比分别上涨27.9%和27.7%。

2020年12月，SHFE当月期和三月期铜均价分别为58158元/吨和57687元/吨，环比分别上涨8.7%和7.3%，同比分别上涨19.3%和18.1%。

铜产业实现利润同比下降，仅采选环节大幅增长

铜产业经营方面，除铜矿采选环节因价格上行实现利润同比上涨外，冶炼、加工环节受加工费下行、消费整体不及去年同期影响，实现利润同比下降。

截至2020年11月，中国铜矿采选累计实现利润76.9亿元，同比增长46.3%；冶炼累计实现利润117.6亿元，同比下降9.8%；加工累计实现利润130.5亿元，同比下降10.9%。铜产业总计实现利润324.9亿元，同比下降1.4%。

综合而言，2020年受国际疫情影响，全球铜精矿供应紧张，加工费持续下行，铜冶炼环节运行压力持续上升。2020年，中国铜消费整体呈现恢复性向好态势，表现好于预期，其中初级消费表现好于终端消费。铜价格受宏观面等多重因素带动，强势上行，带动采选环节经营向好。总体看，铜产业景气指数向好态势并不稳固，产业内结构矛盾长期存在。初步预计，近期中国铜产业景气指数仍将位于“正常”区间运行。（马骏 执笔）

附注：

1.铜产业景气先行合成指数（简称：先行指数）用于判断铜产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：LME铜结算价、M2、铜产品进口量指数、铜项目固定资产投资总额、商品房销售面积、电力电缆产量。

2.铜产业一致合成指标（简称：一致指数）反映当前铜产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：国内铜产量、铜企业主营业务收入、铜企业利润总额。

3.铜产业滞后合成指标（简称：滞后指数）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：铜企业流动资本余额、铜企业应收账款余额、铜企业产成品资金余额。

4.综合景气指数反映当前铜产业发展景气程度。景气灯号图把铜产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。

综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

5.编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

6.每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。

7.生产指数，包括国内生产铜精矿金属含量、精炼铜产量和铜材产量。进口量指数，包括进口铜精矿含铜量、进口精炼铜和进口铜废碎料含铜量。