当前锌价从盘面资金情况可以看出，随着5月底价格筑底完成，空头资金是不断流出的过程，推动价格指数反弹接近2400点，涨幅接近10%，而沪锌价反弹至2万元以上后偏强运行。海外天然气价格持续上行，成本支撑对外盘价格起到一定支撑作用；国内库存依然维持在相对低位。关注国内政策落地情况及“金九银十”传统消费旺季兑现情况。

利好政策频落地，经济恢复或加速

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话称，为抑制通胀压力，保障美国经济持续的稳健性，美联储准备在适当情况下进一步加息，同时保持限制性政策立场，直到确保通胀率降至 2%的目标水平。国内看，政策端维持偏积极性，在“加大宏观政策调控力度”的背景下，更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。以及促进楼市预期修复，包括降低存量房贷利率、优化“认房又认贷”、降低二套首付比例、优化部分区域限购等。随着相关利好政策的不断出台，预计8月经济恢复节奏有望回升。

供应压力不减

7月精炼锌净进口7.64万吨，同比由零转正，环比增 73%，1-7月累计净进口17.01万吨，去年为净出口状态。7月精炼锌产量+进口约62.75万吨，同比增97.2%，1-7月产量+进口总量394.75万吨，累计同比增14.9%。锌矿进口窗口再开启，原料充裕及利润修复下，炼厂额外检修驱动不强，供应维持高位，叠加锌锭进口窗口临近开启，进口存流入预期下，供应压力不减。

需求端仍有旺季预期，持续关注各项政策对实际提振

2023年1-7月，有色下游企业经历了持续终端负反馈后，目前国内外与产业政策的利好预期不断加大，其中铜为代表的有色板块不乏上演冲高回落式的“弱现实强预期”题材炒作行情，然而阶段性上涨主要因投资者对国内外货币政策流动性缓和与相关实体产业政策刺激预期的提前下注。

下游各板块情况表现不同，镀锌与氧化锌开工下降，压铸锌合金开工提升，镀锌板块受台风影响较大，企业开工率下滑，压铸锌合金台风影响减弱，企业恢复开工，氧化锌受锌价高位抑制，开工有所下滑，同比来看，压铸锌合金有明显改善。市场货源有限，持货商挺价出货，下游企业采购仅按刚需，市场成交清淡。7月地产数据公布，地产下行周期中，虽然政策端释放利好信号，但是目前前端投资和新开工数据依然持续走差，竣工累计同比走高，但本轮竣工周期预计快要进入尾声。

乘联会预计，8月狭义乘用车零售销量为185万辆，环比增长4.7%，同比下降1.3%。其中，新能源车零售为70万辆左右，环比增长 9.2%，同比增长31.5%，渗透率约37.8%。主因去年受疫情封城影响基数较低，叠加汽车市场普遍大降价以换取成交量，行业库存仍旧偏高，行业仍以弱复苏为主，预计下半年量边际增量或有限。

低库存支撑价格

三地库存较上周去库1.9万吨。其中上海和广州地区，市场流通货源有限，下游刚需采买，带动库存分别下降5000吨和9000吨左右；天津地区，市场到货量虽有增加但不多，下游企业按需补库带动库存下降5000吨左右，持续低库存现状有力支撑价格。

总结

澳大利亚罢工风险解除，欧洲天然气价格大幅回落，能源端暂时对锌价提振有限。国内精炼锌产量维持同比高位，比价上行后精炼锌进口窗口开启，进口流入下供应仍趋松。下游临近淡季尾声，初端企业开工有望环比改善。当前锌市供增需弱格局尚未改变，下游开工暂未 出现明显好转，库存延续大幅下滑，且降至较低水平，带动现货升水走扩，提供支撑，短期锌价有望企稳。关注国内政策落地情况及“金九银十”传统消费旺季兑现情况。